期货套利是利用期货市场上不同合约、不同品种、或期现之间的价格不合理差异，同时建立多空仓位赚取价差回归的收益。
一、套利的核心逻辑
1. 同品种不同合约的理论价差是稳定的，偏离时会回归。
2. 相关品种的价格比例有历史区间，偏离时会修复。
3. 期货价格到期会向现货价格收敛。
4. 套利不赌方向，只赌价差回归，风险远低于单边投机。
二、跨期套利（同一品种不同月份）
1. 正向套利：买入近月合约，卖出远月合约，赌价差缩小。
2. 反向套利：卖出近月合约，买入远月合约，赌价差扩大。
3. 适用场景：库存高、现货弱时，近月贴水；库存低、现货强时，近月升水。
4. 案例：豆粕1月合约3000元，5月合约3100元，价差100元。如果历史价差50元，买入1月卖出5月，赌价差回到50元。
三、跨品种套利（相关品种之间）
1. 产业链套利：螺纹钢与铁矿石（1.6吨铁矿石生产1吨螺纹钢），豆粕与豆油（大豆压榨套利）。
2. 替代套利：豆粕与菜粕（饲料替代），棕榈油与豆油（食用油替代）。
3. 案例：螺纹钢/铁矿石比值长期在4到5之间，如果比值达到5.5，做空螺纹钢/做多铁矿石，赌比值回归。
四、期现套利
1. 正向期现套利：期货价格高于现货价格 + 持有成本，买入现货卖出期货，到期交割。
2. 反向期现套利：期货价格低于现货价格，卖出现货买入期货。
3. 适用条件：期现价差超过无套利区间（持有成本 + 交易成本）。
4. 对散户不友好：需要大量资金和现货交割能力。
五、套利的风险
1. 价差不回归：基本面变化导致价差长期偏离。
2. 保证金风险：双边持仓需要两倍保证金，单边行情时可能一边爆仓。
3. 流动性风险：远月合约成交量小，平仓困难。
4. 政策风险：交易所调整保证金或手续费，影响套利成本。
六、套利所需条件
1. 资金量大：双边持仓需要充足保证金。
2. 程序化交易：价差机会稍纵即逝，手工来不及。
3. 低手续费：套利利润薄，手续费占比高。
4. 专业知识：理解品种间的基本面关系。
七、适合人群
1. 机构投资者：资金量大、有现货资源、有程序化系统。
2. 产业客户：利用现货优势做期现套利。
3. 专业个人投资者：资金充足、交易经验丰富。套利是期货市场的低风险策略，但门槛高、利润薄，不适合新手和资金小的投资者。